《Fintech观察家》对话潘向东、陆晨:中国智能投顾前景看好,获客渠道与降低投资者预期是关键

2019年3月22日10时24分内容来源:科技金融在线

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人工智能是近些年来的热点话题,在金融领域,智能投顾被认为是AI最好的落地方向,曾经火爆一时又遭遇冷却。2019年春节以来A股燥热,与之息息相关的智能投顾产业能否与牛共舞?中国的智能投顾应当如何发展?


本期节目由中关村华夏新供给经济学研究院、中关村互联网金融研究院提供智库支持,邀请新时代证券副总经理、首席经济学家 潘向东,轩鸿集团首席经济学家兼高级副总裁 陆晨,一起探讨A股的未来趋势以及智能投顾在中国的发展前景。

《Fintech观察家》(下)


何俊妮:陆博士,请您简单介绍一下智能投顾吧。


陆晨:智能投顾起源于美国, 译成英文叫“机器人投顾”- Robit investment Advisor,针对整个业务线上的若干环节,包括咨询、分析客户风险状态,大类资产配置、投资组合、交易、再平衡,一直到产生报告,注重为客户省费用,资产配置自动化,降低风险,提高效率。美国两家金融机构“Betterment”和“Wealthfront”,于2010年率先推出该业务。他们都是第三方独立金融咨询机构,规模在100亿左右。到2014年、2015年左右, Fidelity、Vanguard、高盛、Charles Schwab,这些传统金融机构因为有非常大的客源优势后来居上。现在规模最大的是Vanguard,有830亿左右。


何俊妮:去年上半年中国智能投顾业绩并不理想,您如何看待?为什么中国智能投顾发展会比美国差很多?


陆晨:去年前七个月中国大部分做智能投顾的机构都在赔钱,但从9月开始他们的业绩都有较大回升。在投资中比较业绩,当形成一定的投资风格时必须要有一个比较基准。中国的比较基准,也就是无风险的利率都是4%。而在美国,平常银行一年到两年的收益率是一点多。所以,美国的业绩战胜一点多是绰绰有余,他们的客户很容易满足。相比之下中国起点太高了。


从投资产品来看,中国十大智能投顾产品基本上以公募为主,有一个问题就是投向性比较强。美国的智能投顾做资产配置的主要是ETF,大概有1600支,总市值约有2.2万亿,涵盖了现在全球几乎所有的大类资产;而中国只有130支ETF,10支是债券,120支都是股票。如果股票跌了,就无法控制风险,当整个大盘没有起色,智能投顾将备受影响。另外,中国的投资者习惯直接看投资收益率,预期很高。而智能投顾更注重的是简化流程,为客户省钱,追求稳定收益,而非高收益。这一点也影响它在中国的发展。


何俊妮:2017年国内的智能投顾火过一阵,但现在又冷却下来,主要原因是什么?是因为A股市场不好吗?


陆晨:我认为A股市场的影响是第二主要原因。第一个其实是人的预期。预期一旦过高,风险就会增大。很多人听到“智能投顾” 就会联想到一个无所不能的机器人,能发现绩优股赚很多钱,但这对它目前能达到的业务水平来说,预期过高了。


何俊妮:潘首席,与传统财富管理相比,智能投顾优势何在?投资顾问这个职业是否将不复存在?


潘向东:与人相比,机器人有24小时不间断工作,及时捕捉信息并反馈,可以在恶劣的环境下高效率地完成任务等优势。但投资还是人的行为结果,有时需要逆向思维才能获得更高收益,人工智能会对新鲜事物处理存在不足。所以我认为分析师、投顾员这个职业不会消失,只是会要求更高。中低端工作由机器人完成,但深度、专业的决策分析还是需要人来做。


何俊妮:两位专家如何看待智能投顾在中国的发展?中国投资者是否需要十年以上市场教育才能形成资产配置的观点?


潘向东:大家总觉得投资者需要教育,但我认为应该尊重市场,尊重专业。投资者是靠市场化锻炼出来的,风险可以做提示,但是确实不需要所谓的教育。智能投顾的发展空间比较大,因为它效率更高,工作时长更长,虽然目前在决策方面存在不足,但未来都会向前发展,速度很快,无需十年。而且它发展必须得由券商去推动,因为与银行相比,券商直接与投资者接触,在裁员方面压力较小,所以更具优势。相关软件公司可以与民营券商合作,成功机率更大。


陆晨:智能投顾的发展前景我也看好,但道路比较艰辛。中国第一和第二家发展智能投顾的机构照搬美国模式,但效果并不好。原因在于中美投资者对风险收益认知完全不同。中国投资者预期很高,并不符合当前行业发展现状。所以我认为应该双管齐下,既要尊重市场,也不能任由投资者去市场试错。需要银行、券商及第三方平台开宗明义,跟客户说明所提供的真实业务,阐明智能的真正含义,降低风险及投资者预期。


何俊妮:智能投顾在中国需要有哪方面调整?2019年,它还是投资风口吗?


陆晨:国内的智能投顾分三派,一是传统银行,二是券商,三是第三方财富管理机构。智能投顾涵盖几个方面,包括咨询业务,投资交易,风险组合,风险管理,这三个主体均有一个切入点,但都没有涵盖。现在主营机构从自身优势出发做出调整,将业务从To C转向To B。原因在于市场获客成本高,客户黏粘性弱,所以发展To B业务相对稳健。传统金融机构掌握大量客户信息,且资本雄厚,发展智能投顾业务成功性最大。而第三方平台目前面临没有牌照,没有客源的窘境,所以对他们来说需要更多思考如何与银行、券商结合,寻找一条合作共赢之路。人工智能到目前为止还不能摒弃人类原始的生物智能的部分,人与机器应相辅相成,才能提供更完善的服务。近几年,智能投顾依然是投资风口。因为在某种程度上它降低了投资者与传统投顾信息的不对称性。而且目前在美国发展态势良好。


何俊妮:接下来,中国金融市场还将继续强监管政策吗?


潘向东:监管肯定是要延续,近期中央提到金融供给侧改革监管方面依旧不能放松。但去年严监管已经让市场有预期了,并开始适应。机构、投资者需要思考如何在已有的规则下进行金融创新,这也会产生新的活力。


何俊妮:量化对冲,在中国的发展也经历了类似智能投顾的过程,开始火爆但后续冷却,陆博士您看好他的发展吗?


陆晨:量化对冲在这一股行情中表现不突出,恰恰是因为它的初衷就是要穿越牛熊,达到稳定收益,这和智能投顾有很大的拟合度。所以在上涨行情里,它是处于劣势的,要耐得住寂寞,付出一定成本。到风险来临时,就是它黄金时节。稳定的资产配置,防患于未然就是这种交易方式的核心。


人来做投资就会有道德风险,和情绪化,而智能投顾和量化投资的共同特质就是要摒弃这些缺点,严格守纪,达到长期稳健投资的目的。未来期望国内对股指期货的监管能逐步放开,发展前景可观。


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